# 1、CRCL 是世界最好的生意模式？

**一、未来币圈只有三个生意：BTC、交易、稳定币**
\
BTC对标数字黄金;
\
交易投资 $BNB $COIN $HYPE ;

稳定币是币圈最强也最成功的应用，从币圈出发，接管华尔街，从所有证券上链到等效美元，背后是美国的化债，新的数字美元秩序，若只用一句话解释：合规稳定币是美元、美债的第二增长曲线！

**二、先定性：稳定币是世界上最好的生意模式**

投资首看生意模式。
\
稳定币是世界上最好的生意。

如果说，比特币是人类第一次掌握私有财产，其重大意义无异于人类第一次实现直立行走——那一刻让猴子变成了人。

那么，稳定币是第一次“民间”分享铸币权：印钱、全世界收息。

要理解这一点，一些逻辑供参考：

1、稳定币讲究规模效应，最终会呈现2/8分布。
\
即最大的稳定币拿下市面上最大的份额。
\
人一定最重视自己钱的安全性，尤其是大钱，会天然倾向寻找规模最大的稳定币，就像大钱不愿去小银行一样；

但稳定币和普通法币还有一个显著不同，头部稳定币和新/小的稳定币，链上场景不一样，大的稳定币，有着最多的链、币种、链上深度/流动性等全方面多角度各APP的支持，而小的、新的，场景更少，会进一步验证本结论。

2、最大的稳定币一定是合规而不是非合规。
\
合规是规则，也是清场，灰色占比最终一定极小，但永远会在。

就像USDC被标普评级为优，并获得OCC牌照，不断扩大合规用户与场景；而USDT评为差，一边在买球队、买矿场、买黄金、买电。

3、银行是苦生意，做放贷赚一点利差，但要担心像恒大这样的公司钱收不回来的风险；

而CIRCLE这样的稳定币公司，则是0息收钱并只需回馈用户易用性，而拿到的钱直接自己拿去买美债生息，这个好生意诞生的本质在于美国对于向全球兜售美债，扩大美元场景、增加美元用户的需求十分强烈。

4、头部的合规稳定币会发行自己的链，拿到银行牌照，成为金融基础设施，融入到全球银行、法币体系，在各端的结算、支付、跨链、借贷等所有场景中渗透，规模越大，其中各种点差、手续费等将赚麻，成为新时代的VISA——但不仅止于VISA，因为链上需求要大于传统方式10倍，比如AGENT

5、稳定币在AI时代是AGENT通信的硬通货，未来AGENT也是万亿级别赛道，AI之间的对话、交易等，只能使用稳定币，因为AGENT没法去开户之类，而且银行也没有办法打造一些系统对接庞大的AGENT使用，但稳定币可以，天然就是去中心化在链上，能实现完全的自动化，方便AGENT的使用。

但为什么是 $CRCL ？USDT比他还大，会不会更有希望？

**三、合规是清场，USDC将成为最大受益者**

USDT不走合规，也走不了合规，也不需要走合规。

而USDC为合规而生，COINBASE作为股东，负责推广与分发，贝莱德与USDC签备忘录，你来我这存，我帮你推并且保证不搞别的任何稳定币。

摩根大通（就是那个要把微策略T出去的巨无霸）下一步要把USDC作为抵押品。稳定币法案落地，USDT会受到进一步打击。

明年上半年我猜应该会看到USDC继续迅速扩张并接近USDT的规模。

稳定币规模要到3万亿，不靠币圈这点量——而要靠机构、支付与跨境转帐，所有的新美元体系下，都需要合规稳定币。

2月上旬出来有两大重磅消息：
\
一是DTCC获得SEC批准，要搞美股上链，罗素1000全上。股币将要融合，只要链上能买，那就一定是用USDC这种稳定币，这会带来恐怖的需求增长。类似于币圈买BTC的人，都要用USDT作为交易媒介。

一个普遍存在但又极为愚蠢的观点是，链上美股是伪需求，因为币圈人不炒——即没意识到，美股上链不是给币圈的，而是美股本身的改造，币圈这点量和韭菜在这盘大局中可以忽略不计。

二是CIRCLE获得OCC牌照，这是由全美银行监管机构发出的人类历史第一块稳定币银行牌照，CRCL自此成为正式的金融基础设施，其USDC将直接等同于国家背书的美元，完全打开了所有银行、投资机构、养老金等持有USDC的可能。

**四、稳定币的竞争比想象的要难得多**

按照规则发行新的稳定币很容易，大家都可以发，谁都可以发，那这会是一个非常简单且竞争激烈的赛道吗？不是。

且不说CIRCLE当前的优势中，包括几十个国家的各种牌照，且不说《稳定币法案》直接照搬CIRCLE模式等等，只说宇宙第一大所努力扶持的FDUSD搞了二三年才几十亿美元市值且仅限于币安有就可猜测到了。

USDC目前在几十条链、数百个交易所都部署完毕，从链上开发套件、API到各链间流动性支持，再到跨链协议的布局等等，非常成熟而庞大的支持，任何一个新稳定币要达到这种状态，也同样需要多年——但留给竞争者的时间不会很多，因为越大的雪球可能滚得越快。

合规稳定币除了CRCL，还有PYUSD、USD1等。本来PAYPAL几千万用户，理论上应该很强才对，但最近几个月虽然增长迅猛，但是实际上是骑虎难下，补贴每天在烧钱，不补贴用户就走了。

而PAYPAL的困境也是其他包括贝莱德等巨头自己不下场搞的原因：要投很多钱、要有强大团队、要有丰富经验，要能持续亏得起等等。

币安很好，为什么贝莱德、高盛、PALPAL不自己做一个，再直接全用自己的稳定币？

HYPE很好，为什么贝莱德、高盛、PALPAL、亚马逊不自己做一个，再直接全用自己的稳定币？

五、稳定币越大，运营成本越低
\
稳定币是规模化、网络化的生意模式，只要体量越大，最后就越无敌，营销成本越低。

早期要把利息全部发出去来扩大规模，但当规模到一定地步的时候，不再需要任何推广了，存在本身就是最大的推广——就像美元的使用在规则定下来后，后期就是惯性和场景了。

国际贸易结算中，用美元的规则、习惯形成后，改用其他货币为什么这么难？同样去理解CRCL就行了。

目前CIRCLE在美国的国债化债战略下，其地位有点像洛克希德马西马丁在军工领域的位，资源全怼过去了。

**六、CRCL进标普500是规划好的路径**

CRCL上的纽交所，没上纳斯达克。因为这步棋就是要把CRCL不作为科技股，而是作为新时代的金融基础设施。

CRCL的盟友全在那，贝莱德、高盛等。按照市值200亿左右，连续几个季度盈利的标准，预计明年年底纳入标普500指数，从而获得近百亿被动买盘，现在市值160亿，100％进标普指数，100％上百亿被动资金的未来买入。

**七、成本价是一个清晰的锚定**

IPO价格是30左右，后面开盘就是60，所以60是二级底，跌破有一定难度。

而30的话，相当于比一个破银行还便宜，但这两者没法比，跌到30，我可能BTC都要清仓去买完拉倒——如果跌到30，我会再抄一次底，然后就没钱了，会直接全部梭哈。

风险：

1、降息与增长，USDC规模如果增长不够快，而降息非常凶的话，市值会觉得其收入减少要跌进而暴跌。但这一条我觉得主要看增长。

2、龙头被抢，比如PYUSD，虽然规模当前还不值一提，但最近增长挺快，用户会不会借PAYPAL这个平台获得爆发式增长？但我当然是从目前的情况来看，不会输，但我也觉得可以长期观察。

＊＊＊ 过十年回头看，或许这玩意也会像段永平买网易一样。我错过了GOOGLE的160，之后我就知道，我相信自己，不要相信价格，不要相信大众——准确的说，是相信自己的研究，研究有多少，就上多少仓位

利益相关 本文写于25年11月28日，从60多开始买入，内容于1215进行修改完善

> [大宇投资频道](https://t.me/BTCdayu2)（每日更新免费AI、美股、币圈投资内容）
>
> [大宇](https://twitter.com/BTCdayu)持续更新，收藏 [dayu.xyz](https://dayu.xyz)