# 5、CRCL未来不止是一家利差公司

[原文写于25年12月12日](https://x.com/BTCdayu/status/1999374662405698043?s=20)，CRCL价格88

结合我此前的多篇文章，结合最近SEC主席提到2年内美股上链及DTCC获得批准等，大家对于USDC能够到达3-5万亿美元规模应该已经基本认同了，但是：
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CRCL的生意模式就是一直收息差吗？

虽然答案在我看来显而易见，但作为系列科普，我仍然展开讲一下，先说答案：绝不是！

USDC的规模将在合规时代成为第一大规模的稳定币，超越非合规稳定币，作为美元、美债的第二增长曲线的承载者，而这些前提达到时，将有几块收益大概率获得恐怖的增长。

#### 一、链上SWIFT+VISA

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现在我们在各链之间跨链USDC，想必大家用得最多的会是CIRCLE自带的CCTP，这是官方原生的跨链，安全性超过了当前一切跨链，未来链间跨链和协议接入，都会使用他。

当USDC的规模达到3万亿，每天数千亿将在链上移动，假设是1000亿，即使收0.01的费用，也将是很大的规模。

Circle 已经在搭 Circle Payment Network,它本质是一个 B2B 结算网络：跨境 B2B 付款、跨境工资、供应链结算、平台型企业（电商、支付公司）的幕后清算层。

而这也是大概率能成的生意，其中包括类似VISA式的收费模式，加接口费等，会是利息收入的重要补充。

#### 二、链上外汇交易

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CIRCLE不只有USDC，同时还有合规的链上欧元，未来还会有日元、英镑。

外汇市场是全球最大金融市场，日交易量7.5万亿，它作为发行商，天然就有最深的流动池，只赚极小的点差，收益可能就超过美债的利息！

#### 三、企业级服务

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任何企业 、钱包、开发者平台，当前都可以直接使用CIRCLE的Programmable Wallets服务接入，直接就能使用合规稳定币方案，也可以使用他的Web3 Services，实现包括钱包、合约部署、Gas 抽象等一整套 API。

当 USDC 是链上美元标准，所有想集成美元支付的钱包/应用/游戏/NFT/DeFi 都有动力接 Circle 的钱包服务，因为那是官方最顺的路。

#### 四、资产管理

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目前Circle 已经和 贝莱德 合作搞了一个 USYC：链上国债基金，未来会进一步扩大规模，Circle 提供发行、结算、转账与钱包基础设施，自己拿一部分管理费 / 平台费。

给贝莱德提供一揽子「基金代币化基础设施 + 合规钱包 + USDC 结算」，收 平台使用费 + 按交易量计费。

#### 五、ARC高速过路费

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Arc 的定位：针对稳定币支付设计的 L1，原生支持：跨境支付近乎即时结算，代币化证券、国债、大宗商品，稳定币交易对的永续合约市场。

收入按惯例有三块，包括GAS费（不一定），作为验证人的费用，MEV收益等。

ARC大概率会是机构的首选链，无论是DTCC还是摩根大通，很可能涉及重要结算的都用ARC而不是BASE。

#### 六、身份基建

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USDC覆盖的国家、链越多，天然就是掌握了最多的链上美元的流动数据，于是他可以把所有这些流动与数据包括后给到不同机构进行收费，比如合规模块给银行、券商；风控/API给交易平台、做市商；市场数据产品给基金、量化。

这种边际成本低，对CIRCLE来说顺手做的，但收益可能很大，尤其是合规，即使是币圈交易所在合规上的成本就巨大，像HASHKEY这种所，大头全在合规上，而当USDC进一步做大，其他人不用做合规了，直接用他的规则——CIRCLE自己的合规成本变成了可售出无限份的产品。

那么，在将来，利息收入大概率下降到50%以下，即稳定币规模1万亿，以利率3%来算，利差收入一年300亿，其他收入一年300亿，运营和分销成本以200亿计算，还有400亿的净利润加上垄断龙头，那么按PE30计算，其市值是在1.2万亿美元。

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