我是如何Aave赚到千倍的

调研深入、持有坚定、一些运气。

按：本文为六一资本复盘所写精彩好文，详细讲述了一次非常成功的投资之旅，最后给出一个结论，即“价值投资实力比运气重要！”——这对于抵抗当下深熊中只有空气币和垃圾币的拉砸所带来的虚幻感非常有帮助。
有几个非常关键的时间点：
一是起飞前的调研够深入。从一开始的不关注到后来业务改变后的关注，及时转变。
二是买入后够坚定。买入后遇到多次50%、70%回调能拿住，这是不容易的。更不容易的是，买入后上涨百倍，仍然能够根据业务量的变化坚定持有。
三是还是需要一些运气。碰上DeFi这个新事物导致的赛道大暴发，收获了龙头股的红利，这是好运气。
四是盈亏同源。因为研究透，能安心持有，并因此在淡定中不断自我强化了持仓的信念，这是拿下去的原因。而同样，即使强如这样的研究员，在大牛市的疯狂中虽然最高点获利了结，但是仍然持有着2000多万的AAVE。
照我个人现在的投资逻辑，买入=持有，持有=买入，应该不会在牛市比较疯狂的时候持有2000万美元的AAVE了，越浓烈的情感越不能持久。当然，这是“后视镜”，而且我还没有赚到过千倍项目，没有太多资格点评前辈高人，因此仅供参考。倒是有一些好奇不知道六一资本后面是否有不断减仓。

原文标题：《头等仓复盘：六一资本如何获利千倍的 AAVE》 撰文：六一资本 / 头等仓

币圈流行一句话「团队在做事」，常被用来嘲讽币价不涨的项目。确实，团队做的每件事不一定都体现在币价上。但是团队能在正确的方向上努力做事，项目的价值终将在币价上体现。

价值投资理念是六一资本的核心投资理念，我们坚信互联网世界的今天，必然就是区块链世界的明天。倡导价值投资不仅有助于我们更好地捕获未来的独角兽，也将引导资金注入真正的实干型团队，从而促进区块链行业的健康发展。

为此，六一资本会在每个项目的投资操作完成后，公布所有交易和决策的细节。希望能对广大用户提供一些思路及参考，也希望更多的用户能正确理解价值投资理念。

六一资本 (Seven Capital) 是一支以价值投资为核心理念的投资团队，依托于头等仓的【财富代码】研报，主攻区块链领域的投资。头等仓遍历了 2300+国内外区块链项目，帮助我们寻找价值低估的投资标的。目前，六一资本的投资的所有项目，均来自头等仓【财富代码】研报。

今天我们要分享的项目是 Aave （AAVE），原名 ETHLend （LEND）。

得益于 2020 年 DeFi 赛道的发展，ETHLend 作为借贷领域的黑马选手，弯道超车。头等仓在 19 年下半年开启「项目大筛查」，六一资本从中发现了 Ethlend，展开项目调研后上车，建仓成本为 0.0039 USDT/LEND (代币兑换后成本为 0.39 USDT/AAVE)。随后 LEND 一路狂奔突破百倍，品牌重塑，代币缩股 (100 LEND 兑换 1 AAVE)，更名为 AAVE。

之后，AAVE 经历了短暂的回调后，势如破竹，2021 年 2 月 4 日涨到 520 USDT，CMC 排名从#504 成长到#13，时长 16 个月，总倍率为 1200 倍，期间一币未卖，全数吃到完整倍率，六一资本盈利 6,318 万人民币。

以下是六一资本复盘如何在 AAVE 的整个成长过程中坚持拿稳筹码。

看不上的 ETHLend

我们第一次看到这个项目是在 2019 年 6 月，那时它还没改名，叫 ETHLend。

2017 年，ETHLend 融资 1,600 多万美元之后，推出去中心化借贷应用程序，产品搭建在以太坊上，用智能合约实现去中介化。借款人和贷款人均可在平台上发布需求，自定义贷款利率、抵押品类型、抵押资产比率等参数。借款者和贷款者可以直接在平台上寻找合适的订单，撮合过程点对点。但是由于产品没有标准化，借贷双方需求差异过大，借与贷双方的利率不匹配，金额不匹配，实际很难有效撮合，最终导致借贷实际交易量惨不忍暏。以下看当时的统计数据截图。

ETHLend 用户界面，2019-6-20

ETHLend 运营数据，2019-6-20

我们认为，熊市对于借贷的需求，相较牛市会更强烈一点，因为用户在被套牢的时候，当需要用钱时，会更倾向抵押加密货币来借贷，而不是割肉低价卖出。但是，订单撮合式借贷存在一个矛盾点，ETHLend 平台的借贷双方在借贷利率以及借贷金额上，很难通过订单达成一致，这样就导致市场上能撮合的实际成交并不多，而借款人发布出借单后，也常常迟迟等不到相匹配的贷款订单，而不得不撤销订单，最终会进一步减少平台有效成交量。

因此，当时我们对 Ethlend 这样的借贷产生了疑问，这样的借贷产品能满足用户的需求吗？用户需求有多大？最后经过一番激烈讨论后，我们决定：不投。

那时的 LEND 在 CMC 排名 318，币价 0.0101 美元，相较 ICO 0.0173 美元，跌幅 42%。

改头换面的 Aave

项目挖掘的工作持续不断，我们不定期抓取 CMC 网站市值排名前 1000 的项目来筛查调研，捕捉行业里的新项目。一晃时间来到了 2019 年 9 月，ETHLend 已改名为 Aave，再次出现在我们的标的名单中。第一遍筛查完毕后，Aave 的产品改版计划就引起了我们的极大关注。

Aave 项目更名，品牌重塑，并发布将推出新产品借贷资金池 DLP、Aave Pay 和 Aave Pocket，虽然后面两款产品并没有推出。

其中，Aave 的去中心化贷款池 DLP 参考了 Compound 的设计，这是一个开源的贷款协议。Aave 用智能合约设计了一个贷款资金池，在资金池中，贷款人可以存入流动资金，并立即获得利息收入。而借款人可以通过存入抵押品来借款，借款可随借随还。双方不需要等待订单被撮合，这个资金池大大解决了撮合成交低下的问题，让贷款人做到即存生息，让借款人做到随借即取。

产品改进前后的原理对比图

当时，Compound 上线的产品也是采用这样的去中心化借贷资金池的方案，并且用户体验不错。比对之后，我们发现，虽然 Aave 的产品还处于计划阶段，尚未上线，但是项目改进的方向是正确的，解决了原来存在的撮合成交难的问题。因此在重新复盘之后，我们当即决定投资。

那时的 LEND 排名 507，币价 0.0036 美元，相较第一次相见 0.0101 美元，跌幅 64%。LEND 币价在 0.006-0.012 美元区间横盘约 7 个月，如此美丽的价格，加上具有潜力的未来，我们当即决定建仓上车。

2019 年 9 月 7 日，我们在 Gate 交易所第一次买入 LEND，币价 0.0034 美元 (33 聪)。

Gate 的交易记录，2019-9-7 到 2019-9-25

币安的交易记录，2019-9-10 到 2019-9-19

2019 年 9 月 7 日到 9 月 25 日，我们完成了 LEND 的买入建仓，合计买入 9,200 美元，数量 2,348,418 枚，均价 0.0039 美元，约 37 聪。

第一次大回调

俗话说，买币容易，守币难。但如果你对一个项目的每个细节都了如指掌，其实守币一点也不难。

我们的首席抄底官 Luiz 甚至在 LEND 币价 80 聪的时候（2019 年 10 月 16 日），就做出了可能上涨到 1000 聪的预测。如图：

可惜的是在我们还没来得及建满仓的时候，币价就开始不回头地上涨，一路涨到 2019 年 11 月 19 日高点 268 聪 (0.0220 美元)，相较持仓成本，涨幅已近 6 倍。随后币价回调，到 12 月 29 日低点 116 聪 (0.0085 美元)，跌幅 61%。

在大回调期间，Aave 对产品信息的披露越来越多，代码审计工作正在进行，产品在以太坊测试网上发布。主网上线时间临近。同类产品中，Compound 资金规模已达到 2,705 万美元，Dharma 资金规模已达到 2,139 万美元。此行业资金规模逐渐上升，行业向好。

LEND/BTC 日线，2019-12

LEND/BTC 日线，2020-01

当时我们初步判断 LEND/BTC 交易对日线级别已走出了圆弧底形态，价格上涨到达圆弧底上沿区间 175 聪-280 聪，下跌回调至日线 MA300，暂未跌破 100 聪。而且项目好事将近，LEND 价格不涨反跌，交易量萎缩。必定事有蹊跷，因此初步判断为 LEND 处于洗盘阶段。我们持币不动。

2019 年 12 月 30 日到 2020 年 1 月 1 日，LEND 三天涨幅 260%，突破前期高点 268 聪，同时排名杀入 CMC 前 200。这一定程度上符合我们的预期。

交易中事与愿违，是常有之事。面对持币过程中的突然大跌，若确认清楚项目基本面并没有发生重要改变，没有团队成员的负面信息，大可继续持有。当然，很多人可能会基于小道消息，甚至是阴谋论来做决策，但是，我们认为只要对项目有足够的了解，绝大部分消息我们都能明辨真伪。基于对项目的了解认知来做决策，才是正确的选择。

开启「一马平川」式上涨

随着持续跟进，我们对 Aave 所处的借贷赛道了解得越深入，对币价盘面准确把握的概率才会越高。第一次大回调并没有把我们洗下车，脱离底部之后的 LEND 结合项目进展，迎来了「一马平川」式的上涨。

2020 年 1 月 9 日，Aave 产品正式上线以太坊主网，支持 16 种加密货币。1 月 18 日，Aave 首个闪电贷 Flash Loan 完成。闪电贷，一款全新的产品，刷新 DeFi 圈的认知。Aave 资金规模也随之快速突破 1,000 万美元、5,000 万美元、1 亿美元，业务数据节节高。

在这个期间，LEND 价格从 100 聪，到 500 聪、1000 聪、2000 聪、3000 聪，我们始终持币不卖，巍然不动。同时，Aave 的抵押借贷业务量持续快速爬升，而且团队持续产品创新，推出 Flash loan 闪电贷，CA 无抵押贷款，增加了 ENJ 和 SNX 作为抵押品，并且更改了代币机制，增加了代币 Staking。

此外，DeFi 板块热点不断，新玩法不断，社区讨论不断。最后，DeFi 类项目纷纷上线挖矿机制，让币圈热血沸腾。Compound 推出了自身的治理代币 COMP，引领了借贷 / 做市即挖矿的热潮。Aave 也改进了代币的用途，推出新代币 AAVE，代替 LEND，并增加了新玩法。

DeFi 行业热度持续高涨，Aave 产品推层出新，*我们不断动态调高了 Aave 的市值预估。 *

LEND/BTC 日线，2020-06

动态分析项目之后，提高预期估值

随着 DeFi 项目挖矿热情高涨，FYI 收益聚合器全新产品推出，Uniswap 发币等一系列热门事件，Aave 项目进展也非常顺利，7 月获得 3 Arrows Capital 和 Framework Ventures 两个知名机构的 300 万美元投资，8 月宣布 Aave V2 版本推出计划，引入社区治理功能、新的代币经济模型、新增安全模块。这一系列项目对产品的迭代改进，团队产品和运营的能力都非常棒。

2020 年 8 月 7 日，LEND 创出了 2017 年 12 月上市以来的历史新高 0.8274 美元，涨幅 212 倍。

第二次大回调

这段期间，Aave 资产规模突破 10 亿美元，平台支持代币 19 种，用户数量达到 1,500 名。然而，LEND 创出新高之后回落，开始连跌 3 月，10 月期间，LEND 执行迁移，以 100:1 的比例转换为 AAVE 代币。

2020 年 11 月 05 日低点 0.2593 美元 (已兑换成 AAVE 价格 25.94 美元)，回调幅度约 70%。

LEND/USDT 日线，来源 CoinGecko，2020-11

虽然，LEND 代币兑换成 AAVE 后，出现了较大的回调。我们觉得项目产品迭代迅速，业务稳健发展。创始人不断接受采访 &AMA，不断扩圈，运营能力强。回调，扛住！

获利千倍，卖出

12 月 04 日，Aave 正式推出 V2 版本，陆续实现之前的多个重要功能。

Aave 大事件，来源头等仓财富研报，2020-12

随之市场情绪回暖，DeFi 资金规模突破 300 亿美元，Aave 资金规模突破 50 亿美元，用户数量达到 9,777 名，稳居借贷类项目前三。

借此，AAVE 币价开启了主升浪走势，连续两日当天拉升约 30%，累计涨幅超 50% 以上。我们讨论之后，认为 AAVE 盘面走势超买，短期风险增高。于是我们决定开启清仓模式，从 400 美元开始，分批减仓，最高卖在 519 美元，AAVE 当日高点 520 美元。

六一资本合计卖出均价 440 美元，减仓 60%，获利约 616.87 万美元，即 3,950 万人民币。